我們認為，房地產新周期開啟的信號已經出現，但房價止跌還需政策臨門一腳。相信2025年4-5月是政策前置的關鍵窗口期，主要的可能政策包括進一步降低居民購房資金成本，合理滿足改善置業需求，擴大存量土地收儲和加強對房企的流動性支持。我們認為房價將迎來長周期的底部，看好能建設好房子、在運營好資產、在提供好服務的房地產開發企業和服務平臺。
▍房地產行業身處下行周期的尾聲，新周期開啟的信號已經出現。
房價調整已經較為充分，核心城市房價較歷史最高點下跌超過30%，2017年之后置業的居民都沒有浮盈。二手房掛牌規模雖然大，但業主下調報價的緊迫性已經不高。百城租金收益已經達到2.2%，租金收益率和長期無風險利率倒掛的局面已經改變。社會房屋開工和竣工已經大幅下降，主體信用風波已經接近尾聲。從這些角度來看，我們都有理由相信，超過3年的房價下跌周期，即將結束了。
▍實現房價止跌，還需要政策臨門一腳，我們也相信政策會積極出臺。
受季節性因素影響，二手房交易量開始階段性下行。大多數城市雖然房價下跌放緩，但并沒有完全止跌。對等關稅等造成的外部不確定性，也影響居民的置業信心。對照歷史，我們認為目前按揭貸款利率定價還有下行空間，公積金貸款利率定價還有較大幅度下行空間，對大戶型、二套房的購房首付和利率限制都可以放寬甚至取消。我們相信，穩住房地產市場，對于提振消費、擴大內需，意義重大。