2025年第一季度，德國汽車巨頭汽車交出了一份“冰火兩重天”的財報：盡管全球銷售收入同比增長2.8%至776億歐元，但其運營利潤卻同比暴跌37%，下滑近四成，錄得29億歐元。

這一數(shù)據(jù)背后，既折射出傳統(tǒng)車企在電動化轉(zhuǎn)型中的陣痛，也凸顯了地緣政治與貿(mào)易摩擦對全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈的劇烈沖擊。

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利潤下滑近四成：多重壓力下的成本重負

2025年第一季度，大眾汽車利潤的斷崖式下滑，與多重特殊支出的疊加，應(yīng)該有著較為密切的關(guān)系。

根據(jù)財報披露，第一季度約11億歐元的非經(jīng)營性項目支出中，6億歐元用于歐洲碳排放法規(guī)相關(guān)準備金，2億歐元投向軟件子公司CARIAD的重組，另有3億歐元與柴油車訴訟準備金及美國關(guān)稅引發(fā)的在途車輛估值調(diào)整相關(guān)。

值得注意的是，美國加征25%的汽車進口關(guān)稅政策自4月3日生效后，已對大眾的供應(yīng)鏈和成本結(jié)構(gòu)造成直接沖擊。

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公開消息顯示，其墨西哥普埃布拉工廠生產(chǎn)的、捷達等暢銷車型因關(guān)稅成本驟增面臨競爭力下滑，部分車型甚至可能退出美國市場。

盡管大眾已通過提價、暫停部分運輸?shù)却胧?yīng)對，但關(guān)稅政策的長期影響仍未被納入全年盈利預(yù)測中，顯示出管理層對風險的謹慎態(tài)度。

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歐洲電動化與北美市場表現(xiàn)出眾，中國市場成為“拖累”？

雖然2025年第一季度利潤下滑近四成，使得大眾利潤承壓，不過大眾的營收仍保持增長，這得益于歐洲和北美市場的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。

數(shù)據(jù)顯示，第一季度大眾全球銷量達213萬輛，同比增長1.4%，其中純電車型交付量激增59%，歐洲市場以113%的增速領(lǐng)跑，美國市場亦增長51%。

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這一表現(xiàn)與歐洲嚴格的碳排放政策及消費者對ID.系列車型的認可度提升密切相關(guān)。應(yīng)該說，對于大眾而言，這些值得肯定。

然而，在主要市場中，中國市場卻成為唯一拖累。盡管大眾在中國燃油車市場的份額仍超21%，但第一季度純電車型交付量同比暴跌37%，ID.系列的階段性乏力或許暴露了其在智能化與本土化競爭中的短板。

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轉(zhuǎn)型深水區(qū)：中國市場的攻守博弈

中國市場對大眾的戰(zhàn)略意義不言而喻——其貢獻了集團近三分之一的銷量，但2024年交付量已降至293萬輛，較2023年減少約9.5%。

面對比亞迪、特斯拉等品牌的擠壓，大眾正加速推進本土化研發(fā)與電動化布局：合肥的VCTC科技中心已投入運營，首個本土開發(fā)的CMP平臺將縮短30%開發(fā)周期并優(yōu)化40%成本；

2025年上海車展上，大眾將發(fā)布基于該平臺的原型車及首款量產(chǎn)車型，未來三年計劃在華推出40款新車型，半數(shù)以上為新能源產(chǎn)品。

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不過，價格戰(zhàn)與盈利模式的矛盾，或許仍是隱憂。2024年大眾從在華合資企業(yè)賺取的利潤驟降33.5%，或許顯示出其在成本控制與品牌溢價間的平衡困境。

短期來看，美國關(guān)稅政策的持續(xù)性和歐洲碳排放法規(guī)的趨嚴將考驗大眾的供應(yīng)鏈韌性。長期而言，如何在電動化投入（如電池成本劣勢）與燃油車收益間找到支點，或許是其轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵。

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不過，大眾對2025年仍持樂觀預(yù)期，預(yù)計全年營收增長5%，營業(yè)利潤率也將回升至5.5%-6.5%。

但若中國市場的電動化反攻未能如期見效，或美國關(guān)稅引發(fā)更廣泛的貿(mào)易問題，這一目標或?qū)⒚媾R嚴峻挑戰(zhàn)。

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本文結(jié)語：

大眾汽車2025年第一季度的財報，可以說是全球汽車產(chǎn)業(yè)在變革與動蕩中陣痛的縮影。從歐洲的電動化紅利到美國的關(guān)稅利刃，從中國市場的攻守戰(zhàn)到供應(yīng)鏈的重構(gòu)，這家傳統(tǒng)巨頭能否在“大象轉(zhuǎn)身”中實現(xiàn)“起跳”，值得持續(xù)關(guān)注。

在此，我們希望大眾能夠憑借強大的實力，快速實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，在包括中國市場在內(nèi)的全球市場，獲得更好的利潤、銷量和市場發(fā)展前景。