全球經濟承壓的大環(huán)境下，商用車主要上市企業(yè)一季度表現(xiàn)“喜憂參半”。

根據最近發(fā)布的一季度財報，九家商用車主要上市企業(yè)近半數遭遇了營業(yè)收入的下降，其中一汽解放和東風股份降幅較為明顯，均超過了20%。同時，多數商用車上市企業(yè)經營現(xiàn)金流同比大降，表現(xiàn)不及上年同期。不過從凈利潤來看，多數商用車上市企業(yè)實現(xiàn)了同比增長，尤其是金龍汽車和中通客車，增幅均超過80%。

分品類來看，重卡類企業(yè)壓力相對較大，中國重汽濟南卡車、一汽解放和漢馬科技三家企業(yè)的經營現(xiàn)金流均不及上年同期，不過從營收和凈利潤來看，中國重汽濟南卡車和漢馬科技均逆勢向好，頂住了壓力；一汽解放則遭遇了營收和凈利潤大幅下降，整體經營承壓。

輕商類企業(yè)同樣不盡人意，江鈴汽車和東風股份均遭遇了營收下降，同時江鈴汽車的凈利潤還同比下降36.56%。不過作為輕卡行業(yè)龍頭企業(yè)，汽車的一季度業(yè)績可圈可點，營收和凈利潤均實現(xiàn)了兩位數的增長，當然這也和福田汽車重卡業(yè)務的同比大漲具有重要關系。

客車類企業(yè)則整體向好，宇通、金龍和中通三家客車上市企業(yè)，均實現(xiàn)了凈利潤的同比增長，其中金龍汽車和中通客車增幅均超過80%；營業(yè)收入方面，只有小幅下降，金龍汽車和中通客車分別同比增長23.69%和32.10%。不過在經營現(xiàn)金流方面，宇通客車和中通客車面臨一定壓力，尤其是中通客車同比降幅達到了99.90%。

一汽解放業(yè)績承壓，漢馬科技成功“摘帽”

經濟復蘇欠佳、運輸需求不足之下，重卡市場持續(xù)承壓。中汽協(xié)數據顯示，今年一季度，我國重卡市場累計銷量為26.5萬輛，同比下降2.81%，未能實現(xiàn)恢復性增長。這也導致重卡市場競爭趨于白熱化，“價格戰(zhàn)”愈演愈烈，企業(yè)經營壓力變大。

從上市企業(yè)來看，中國重汽濟南卡車作為中國重汽集團重卡板塊A股上市企業(yè)，業(yè)績整體表現(xiàn)較好，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入129.08億元，同比增長12.97%；凈利潤3.10億元，同比增長13.26%，在行業(yè)下行期實現(xiàn)了業(yè)績逆勢向上。

不過從經營現(xiàn)金流來看，中國重汽濟南卡車為-31.89億元，相比上年同期的29.45億元變化較大。官方表示，經營現(xiàn)金流由正轉負，主要是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金大幅減少。根據報告，今年一季度，中國重汽濟南卡車銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金為56.56億元，相比上年同期的106.56億元減少了近一半。

值得注意的是，重卡市場承壓的情況下，中國重汽濟南卡車的銷量并沒有下降，而是有所增長。這種情況下，中國重汽濟南卡車銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金大幅下降，可能是經銷商未能及時付款。報告也顯示，今年一季度中國重汽濟南卡車的應收賬款為122.14億元，較年初增長了33%。

另一家重卡企業(yè)一汽解放，經營業(yè)績卻是高度承壓。根據報告，一季度一汽解放營業(yè)收入為143.41億元，同比下降24.60%；凈利潤為0.29億元，同比下降83.42%；經營現(xiàn)金流為4.12億元，同比下降64.81%，各項業(yè)績指標均遭遇較大幅度下滑。

從銷量來看，一汽解放一季度共計銷售整車7.51萬輛，同比下降4.28%，整體表現(xiàn)尚算穩(wěn)定，凈利潤卻同比大降，問題出在了哪里？從報告來看，主要是市場競爭加劇，一汽解放不得不以更高的代價來應對競爭，導致整體毛利率下降。報告顯示，今年一季度，一汽解放的毛利潤為3.79%，比上年同期減少1.55個百分點，本就不高的毛利潤再次下降，凈利潤自然大降。

另外，一汽解放的經營現(xiàn)金流同比下降64.81%，主要是支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加。根據合并現(xiàn)金流量表，一季度一汽解放現(xiàn)金流入為148.93億元，較上年同期小幅增長，但是支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金卻達到了17.11億元，同比增長29.03%。這意味著，一汽解放凈利潤下滑的情況下，還必須為員工支付較高的工資，經營壓力確實較大。

2024年通過引入重整投資人取得17.65億元重整投資款的*ST漢馬，近期成功“摘帽”，恢復為“漢馬科技”。從一季度業(yè)績來看，漢馬科技實現(xiàn)營業(yè)收入13.20億元，同比增長43.93%；凈利潤為0.12億元，扭虧為盈；經營現(xiàn)金流為-1.07億元，同比下降366.53%，整體業(yè)績基本向好。

自2020年被吉利收購以來，因全面轉向新能源等多方面原因，漢馬科技曾連續(xù)三年虧損，2024年通過引入重整投資人等措施首次實現(xiàn)扭虧為盈。今年一季度，漢馬科技再次盈利，主要得益于銷量增長拉動了營業(yè)收入提升。根據公開資料，一季度漢馬科技整車銷量為2868輛，同比增長47.68%；其中電動中重卡銷量為1805輛，同比增長95.77%。

同時，一季度漢馬科技經營現(xiàn)金流由正轉負，主要是系購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金增加所致。這和漢馬科技銷量恢復增長，公司采購增加具有重要關系，一定程度上算是業(yè)務回歸正軌的體現(xiàn)。另外，得益于新能源重卡的快速發(fā)展，漢馬科技4月整車銷量達到1127輛，同比增長56.96%，年內連續(xù)四個月保持銷量增長。

福田凈利潤大幅增長，江鈴業(yè)績“踩剎車”

作為中國商用車行業(yè)銷量規(guī)模第一的企業(yè)，福田汽車正逐步擺脫收購寶沃帶來的業(yè)績影響。根據報告，今年一季度，福田汽車實現(xiàn)營業(yè)收入148.01億元，同比增長15.01%；凈利潤4.36億元，同比增長70.08%；經營現(xiàn)金流17.69億元，相比上年同期的-8.46億元大為改善，整體業(yè)績呈現(xiàn)出積極向好的態(tài)勢。

這主要得益于福田汽車的銷量增長。官方表示，報告期內福田汽車實現(xiàn)銷量17萬輛，較去年同期增長9.8%；新能源汽車實現(xiàn)銷量2.56萬輛，同比大幅增長；海外出口業(yè)務銷量大幅增長，帶動了公司營收的增長以及凈利潤的提升。同時，報告期內，福田汽車持續(xù)推進全價值鏈降本增效，費用率同比降低，進一步保障了公司利潤。

在輕商領域和福田汽車具有一定競爭力的江鈴汽車，一季度業(yè)績“踩了一腳剎車”。報告顯示，2025年一季度，江鈴汽車實現(xiàn)營業(yè)收入79.67億元，同比下降0.09%；凈利潤3.06億元，同比下降36.56%；經營現(xiàn)金流-22.97億元，同比下降273.95%，各項業(yè)績均不太理想。

從官方報告來看，江鈴汽車一季度凈利潤同比大降，主要是由于少數股東損益變動帶來的歸屬于上市公司股東凈利潤的減少。根據合并利潤表，今年一季度江鈴汽車少數股東損益為338.38萬元，而上年同期為-2.43億元?？紤]到少數股東損益為公司合并報表的子公司其它非控股股東享有的損益，需要在利潤表中予以扣除，這也就解釋了江鈴汽車為何凈利潤大降。

另外，江鈴汽車經營現(xiàn)金流同比大降，主要是由于收到經銷商車款減少及貨款支付增加。根據合并現(xiàn)金流量表，一季度江鈴汽車經營活動現(xiàn)金流入為87.20億元，比上年同期減少了7.88億元；而在經營活動現(xiàn)金流出方面，江鈴汽車購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金為87.99億元，比上年同期增加了6.54億元。

報告背后，江鈴汽車銷量結構的變化，也令人揪心。官方公開的產銷數據顯示，今年一季度江鈴汽車銷量為76007輛，同比微增2.27%，其中輕客20101輛，同比增長17.01%；卡車16846輛，同比增長22.74%；皮卡16323輛，同比下降12.78%；SUV車型22737輛，同比下降7.96%。

眾所周知，長期以來江鈴汽車的SUV營收占比較高，是公司盈利的重要支撐。如今受乘用車市場“內卷”影響，江鈴汽車SUV銷量下降，顯然會影響其經營。此外，為了發(fā)力皮卡市場，江鈴汽車專門打造了大道品牌，投入巨大，但如今皮卡銷量仍舊下降，顯然不是有利信號。

作為東風輕型車的上市主體，東風股份一季度實現(xiàn)營業(yè)收入26.28億元，同比下降20.03%；凈利潤1.51億元，同比增長7.92%；經營現(xiàn)金流-7.97億元，相比上年同期的-17.25億元大幅好轉。除了營收下滑較為嚴重之外，東風股份的凈利潤和經營現(xiàn)金流均好于上年同期。

從報告來看，東風股份營收大幅下降，和銷量的下降具有重要關系。官方產銷報告顯示，今年一季度，東風股份的整車銷量為35750輛，同比下降20.96%；其中輕卡銷量為33495輛，同比下降20.37%。另外，東風股份經營現(xiàn)金流大幅好轉，主要是受產品結構、采購數量種類變化影響，采購支付金額較去年同期減少。

值得注意的是，一季度營收下降的情況，東風股份凈利潤小幅增加，主要得益于銷售費用和研發(fā)費用的大幅減少。根據合并利潤表，一季度東風股份銷售費用為1.08億元，相比上年同期的1.90億元，同比減少43.16%；研發(fā)費用為0.42億元，相比上年同期的1.03億元，同比減少59.22%。

客車企業(yè)凈利潤整體向好，金龍增幅突出

相比卡車企業(yè)相對平淡的業(yè)績，客車企業(yè)整體業(yè)績較好。作為中大型客車市場龍頭企業(yè)，宇通客車一季度實現(xiàn)營業(yè)收入64.18億元，同比微降3.00%；凈利潤7.55億元，同比增長14.91%。

客車行業(yè)整體復蘇尚可的情況下，宇通客車營收微降，主要是受銷售結構變化影響。根據官方產銷數據，今年一季度宇通客車銷量為9011輛，同比增長16.56%，其中銷售價格較低的輕客同比增長129.06%，成為整體銷量增長的引擎；銷售價格較高的大型客車，銷量為4532輛，反而同比下降1.37%，從而影響了整體營收。

同時，宇通客車凈利潤增長，主要是應收回款減值沖回影響所致。根據合并資產負債表，一季度宇通客車應收賬款為23.83億元，較年初的42.37億元大幅減少。

另外，一季度宇通客車經營現(xiàn)金流為14.17億元，同比下降57.15%，主要是本期購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金同比增加所致。合并現(xiàn)金流量表顯示，本期宇通客車購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金為62.63億元，同比增加45.11%。

坐擁金龍、金旅、海格三大品牌的金龍汽車，一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼。報告顯示，今年一季度，金龍汽車實現(xiàn)營業(yè)收入49.22億元，同比增長23.69%；凈利潤0.47億元，同比增長164.79%；經營現(xiàn)金流4.02億元，相比上年同期的-0.49億元大幅好轉。

這主要得益于金龍汽車的銷量增長。根據官方銷量數據，今年一季度，金龍汽車累計銷量為11044輛，同比增長11.79%；其中銷售價格較高的大型客車累計銷量達到4,184輛，同比增長11.04%，推動了金龍汽車收入規(guī)模的增長以及綜合毛利潤的提升。同時，金龍汽車經營現(xiàn)金流大幅好轉，也主要是因為銷售商品收到的現(xiàn)金增加。

近期控股股東變更為中國重汽的中通客車，也交出了一份不錯的業(yè)績報告，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.93億元，同比增長32.10%；凈利潤0.77億元，同比增長80.52%；經營現(xiàn)金流46.14萬元，同比下降99.90%。

從報告來看，中通客車營業(yè)收入大幅增長，主要是報告期內銷量增加、單價增加所致。官方銷量數據顯示，今年一季度，中通客車累計銷量為2766輛，同比增長10.02%，其中中型客車銷量為935輛，同比增長142.23%，拉升了中通客車的單車銷售價格。另外，一季度中通客車利潤總額達到0.84億元，同比增長86.68%，從而推動了中通客車凈利潤的大幅增長。

另外，中通客車一季度經營現(xiàn)金流大幅下降，主要是支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金大幅增加。根據合并現(xiàn)金流量表，今年一季度，中通客車支付其他與經營活動有關的現(xiàn)金2.68億元，同比增長217.79%。